瀚亞投資發(fā)表報告指，在實施十多年寬松貨幣政策后，利率大幅上升，難免導(dǎo)致全球經(jīng)濟(jì)的隱憂逐漸浮現(xiàn)。但長期來看，這有助整頓建基于大量低成本游資的企業(yè)及商業(yè)模型體系。在市場下行期間，高度多元化的投資組合應(yīng)表現(xiàn)優(yōu)秀，而隨后的市場波動長遠(yuǎn)可望為主動型投資經(jīng)理帶來可觀的機(jī)遇。

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美國經(jīng)濟(jì)衰退的機(jī)率上升

瀚亞投資指出，十國集團(tuán)經(jīng)濟(jì)體的增長在2021年第二季見頂后持續(xù)減慢，領(lǐng)先可變因子顯示美國經(jīng)濟(jì)在承受美聯(lián)儲緊縮政策的全面影響后，可能在未來六至十二個月步入衰退。不過，由于美國家庭及非金融企業(yè)的財政狀況相對穩(wěn)健，若發(fā)生經(jīng)濟(jì)衰退，也可能幅度輕微。

雖然美聯(lián)儲通常用以量度物價壓力的核心個人消費開支通脹在3月份仍處于4.6%的高水平，但鑒于高基數(shù)效應(yīng)等其他因素，通脹或?qū)⒂谙掳肽杲禍?。因此?月份的加息可能標(biāo)志著美聯(lián)儲緊縮政策周期結(jié)束。建議后期繼續(xù)密切監(jiān)察美國勞工市場，以注視通脹風(fēng)險。

優(yōu)質(zhì)債券及存續(xù)期投資有望獲得較有利的環(huán)境

全球股票短期內(nèi)可能仍受益于尚可的增長環(huán)境，但盈利預(yù)測向下修定或?qū)?gòu)成風(fēng)險。美國和部分已發(fā)展經(jīng)濟(jì)體面臨經(jīng)濟(jì)衰退風(fēng)險，加上全球通脹放緩的趨勢，可能在下半年為優(yōu)質(zhì)債券及存續(xù)期投資提供較有利的環(huán)境。

瀚亞投資指出，新興市場連番波動，投資者可以從中把握機(jī)遇，受惠于區(qū)內(nèi)長遠(yuǎn)的供應(yīng)鏈重整及碳轉(zhuǎn)型主題。經(jīng)濟(jì)衰退的市場環(huán)境將促使投資者轉(zhuǎn)向避險貨幣，如例美元。

新興市場/亞洲股票市場均展現(xiàn)機(jī)遇

亞洲方面，受益于市場對科技業(yè)感到樂觀，韓國和臺灣股票表現(xiàn)領(lǐng)先;而經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)強(qiáng)勁，則帶動印度尼西亞股票揚升。區(qū)內(nèi)市場繼續(xù)成為亮點，預(yù)期增長可望由2022年的3.8%升至今年的4.6%。然而，許多亞洲(日本除外)市場的估值仍低于五年平均，而且其于環(huán)球指數(shù)的比重仍然不足，意味著“由下而上”的價值型投資經(jīng)理可望把握市場仍然存在的重大機(jī)遇。

A股市場方面，瀚亞投資指出，現(xiàn)時的估值并不昂貴，保持對中國高端制造業(yè)的投資機(jī)會的樂觀態(tài)度，包括醫(yī)療設(shè)備和半導(dǎo)體。此外，新能源、能源存儲及信息保安等新經(jīng)濟(jì)產(chǎn)業(yè)也值得看好。

日本市場方面，企業(yè)盈利和利潤率的長遠(yuǎn)升勢維持不變，以及市場日益預(yù)期企業(yè)改革步伐加速，日本股票在5月創(chuàng)33年高位。從“由下而上”來看，日本股市展現(xiàn)眾多機(jī)遇，而且估值相對全球股市仍非常吸引。盈利預(yù)測可能上調(diào)，加上投資者資金進(jìn)一步流入，應(yīng)可為A股市場提供支持。

印度市場方面，受惠工廠訂單飆升，其制造業(yè)采購經(jīng)理指數(shù)在5月創(chuàng)31個月高位。印度今年繼續(xù)可望成為增長最迅速的主要經(jīng)濟(jì)體。不過需要注意的是，由于印度股市相對其他市場仍然昂貴，因此若要物色該市場最具吸引力的投資機(jī)會，慎選持股至為關(guān)鍵。

瀚亞投資認(rèn)為，整體而言，宏觀經(jīng)濟(jì)基本因素穩(wěn)健及中期盈利動力均利好新興市場/亞洲股票，例如供應(yīng)鏈重整、實體經(jīng)濟(jì)行業(yè)的資本開支回升，以及增加減碳和基建開支。不過瀚亞投資亦提示，全球增長前景不及預(yù)期或是投資者面對的主要風(fēng)險。若利率周期見頂，較高收益的新興市場本幣主權(quán)債券亦顯得吸引，但投資者仍需慎選持倉。

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